¿Qué está pasando? Detrás de la espiral descendente de las tasas de interés globales
El interés, o el dinero pagado a alguien por el privilegio de usar su capital, históricamente siempre ha sido positivo. Cuando usted pone dinero en un certificado de depósito, ahorros u otra cuenta de depósito, el banco utiliza el efectivo que usted les ha confiado para prestar a otros prestatarios o hacer otras inversiones. Usted gana intereses por darles la oportunidad, y obtiene un lugar seguro para guardar su dinero. Sin embargo, en todo el mundo, los tipos de interés han ido disminuyendo constantemente, desde las políticas de tipo de interés cero (conocidas como ZIRP) hasta las políticas de tipo de interés negativo (NIRP). Entonces, ¿qué sucede cuando las tasas de interés se vuelven negativas?
En resumen, cuando los tipos de interés caen por debajo de cero, todo se invierte: los ahorradores pagan al banco para guardar su dinero y los prestatarios pueden recibir un pago para pedir préstamos. Esto no es exactamente blanco o negro, ya que las regulaciones del país y la política bancaria dictan específicamente cómo se desarrolla. Por ejemplo, si bien algunos bancos no pueden legalmente transmitir las tasas negativas directamente a sus clientes, pueden aplicar tasas para ayudar a compensar el costo. Mientras tanto, de acuerdo con la regulación, algunos clientes corporativos pueden ver que se les transfieren tasas negativas. Para los prestatarios de países como Dinamarca y Alemania, la contratación de ciertos préstamos realmente paga una ganancia, mientras que otros simplemente han visto los costos de los préstamos reducirse significativamente. Independientemente de las variaciones, los tipos de interés negativos desalientan el ahorro y promueven el préstamo.
¿Por qué un banco central haría que los tipos de interés fueran negativos? Un tema muy debatido, la realidad podría incluir un sinfín de factores de influencia. Sin embargo, cuando se examinan las justificaciones según los participantes en el mercado, como los banqueros centrales, los economistas y los inversores, surgen dos teorías principales.
La premisa del Banco Central: el estímulo económico
Las declaraciones oficiales del gobierno en relación con sus decisiones de adoptar tasas de interés negativas citan la estimulación de la economía como el factor impulsor. La teoría de que desincentivar el ahorro fomentará el gasto y de que fomentar el préstamo impulsará el crecimiento económico, se aplica tanto a los bancos como a los consumidores individuales. Cuando los tipos de interés son positivos, los bancos pueden dejar su exceso de reservas en cuentas que devengan intereses en su banco central, obteniendo un rendimiento de su capital sin correr ningún riesgo. Al aplicar tipos negativos, los bancos tienen un incentivo para prestar su dinero en lugar de perderlo almacenándolo. Además, cuanto más bajos son los tipos de interés de un país, más bajos son los intereses que se pagan por sus bonos, lo que hace que disminuya la demanda de los mismos, debilitando la moneda del país y haciendo más atractivas las exportaciones. Sin embargo, las suposiciones de que los bancos decidirán prestar dinero sólo porque ahora tiene un costo real frente a un simple costo de oportunidad, o de que una moneda más débil estimulará la economía aunque al mismo tiempo reduce el poder adquisitivo de los consumidores, no han resultado fructíferas. Hasta ahora, los países que han aplicado políticas de tipos de interés negativos, como el Japón, Alemania y otros países de la zona del euro, han experimentado un crecimiento estancado o incluso reducido.
Una razón alternativa: Mitigación de la deuda
Algunos economistas y otros participantes en el mercado también han ofrecido una segunda explicación. Más allá de los aproximadamente 19 billones en deuda corporativa de riesgo que se ha acumulado desde que las tasas de interés cayeron cerca de cero por primera vez hace casi una década, la deuda del gobierno está en su punto más alto. Actualmente, con más de 65 billones, se ha emitido una cantidad masiva de bonos gubernamentales en todo el mundo para pagar los programas de estímulo monetario a raíz de la crisis financiera y financiar el creciente gasto público. Con intereses que deben ser pagados al tenedor del bono, estos pagarés llevan una carga financiera cada vez mayor. La reducción de los tipos de interés, en particular en territorio negativo, no sólo elimina esta carga de intereses, sino que crea un flujo de caja positivo que puede aplicarse para reducir el déficit o incluso financiar nuevos gastos. A medida que crece la deuda mundial, los tipos de interés negativos actúan esencialmente como una refinanciación del gobierno, liberando a los países del problema, que se expande exponencialmente, de la necesidad de pedir continuamente cantidades cada vez mayores de préstamos para hacer frente a sus crecientes obligaciones de intereses.
El efecto de los instrumentos monetarios, como los tipos de interés negativos, todavía no se ha observado plenamente. Los tipos de interés negativos, que en un principio se concibieron como una medida temporal para luchar contra los problemas económicos a corto plazo, se están normalizando cada vez más. Mientras que algunos pregonan los beneficios, otros advierten que es un signo ominoso de preocupaciones económicas mayores. El mundo está observando de cerca los efectos de la política de tipos de interés negativos que ya se aplica en países de todo el planeta y debatiendo acaloradamente sus ventajas frente a sus riesgos. Independientemente de la perspectiva, la tendencia mundial hacia los tipos de interés negativos es un cambio sin precedentes en la política monetaria.