Operaciones de mercado abierto: ¿Qué son y cómo afectan a los mercados?
¿Qué son las operaciones de mercado abierto?
Suena sospechosamente como exactamente lo que son, las operaciones de mercado abierto alimentadas son compras o ventas de la Reserva Federal en el mercado abierto. Lo que puede no ser tan claro, sin embargo, es por qué – qué busca la Reserva Federal al hacerlo, y quién toma las decisiones con respecto a las operaciones de mercado abierto? Más importante aún, ¿cómo afectan las operaciones de mercado abierto a los mercados y por qué son importantes?
Influencia de los tipos de interés
Los bancos, los particulares, los fondos de pensiones y otras instituciones financieras suelen poseer o a veces (en el caso de los bancos) incluso están obligados a poseer valores del gobierno. Cuando la Reserva Federal realiza operaciones de mercado abierto, compran o venden estos valores a quien esté dispuesto a adquirirlos o a desprenderse de ellos a cualquier precio que crean que va a permitir realizar las transacciones. ¿Por qué harían esto? Es la forma en que la Reserva Federal controla el precio del dinero en el mercado a través de la oferta y la demanda. Cuando la Fed compra valores, el comprador recibe dinero en efectivo a cambio de mantener un activo sin liquidez. Debido a la afluencia de efectivo, esta entidad – por ejemplo, un banco – ahora tiene más dinero dando vueltas para prestar a los consumidores. A medida que más y más bancos que han vendido sus valores buscan prestar su nuevo dinero en efectivo, la competencia por los clientes aumentará, haciendo que los tipos de interés que se cobran por esos préstamos bajen. De la misma manera, si la Reserva Federal ofrece un gran precio por sus valores y vende más de ellos en el mercado, la Reserva Federal entonces obtiene el dinero en efectivo y la cantidad de papel en el mercado abierto disminuye. Con una cantidad restringida de efectivo, la demanda hará que los tipos de interés sobre la cantidad limitada de efectivo disponible suban. Por lo tanto, así es como la Reserva Federal influye en las tasas de interés. Proporcionar una entrada de efectivo a través de compras se conoce como política monetaria expansiva, mientras que disminuir la oferta a través de las ventas se conoce como política contractiva.
Operaciones permanentes vs. temporales
La Reserva Federal realiza operaciones de mercado abierto a través de dos tipos: permanentes o temporales. Las operaciones permanentes aumentan o disminuyen el tamaño del balance de la Reserva Federal en su Sistema de Cuenta de Mercado Abierto (SOMA). Esta es básicamente la cartera de inversiones de la Reserva Federal. Después de la crisis financiera, la Reserva Federal implementó compras de activos permanentes a gran escala sin precedentes a través de este sistema, en un esfuerzo por inundar el mercado con dinero en efectivo y estimular la economía. Si usted escuchó acerca de «QE», o la flexibilización cuantitativa, esto fue todo. De diciembre de 2008 a junio de 2011, el gobierno compró más de dos billones de títulos, y en 2012 comenzó la compra regular de activos por un monto de unos 40.000 millones mensuales hasta octubre de 2014. Las compras o ventas permanentes en el mercado abierto permanecen en los libros de la Reserva Federal indefinidamente. Con la intención de influir en los tipos de interés, a menudo también se utilizan como una herramienta para influir en la economía en su conjunto.
Por otra parte, las operaciones temporales de mercado abierto tienen por objeto hacer frente a los acontecimientos o necesidades del mercado que se consideran de carácter transitorio. El objetivo sigue siendo influir en los tipos de interés, pero esta vez más concretamente en los tipos de interés a un día que los bancos se cobran entre sí. Por ley, los bancos están obligados a mantener una cierta cantidad de efectivo en reserva. Si han prestado o comprado demasiado a lo largo del día y se quedan cortos a la hora de cierre, pueden pedir prestado dinero en efectivo a otro banco para satisfacer los requisitos de reserva a un día del gobierno. Sin embargo, si el efectivo en el mercado es escaso, otro banco cobrará una tasa más alta a los fondos de préstamo para la noche. Una vez más, como en el caso de los consumidores, lo contrario también es cierto: si hay un exceso de efectivo, la financiación a un día será fácil de encontrar. La tasa que los bancos se cobran entre sí se denomina tasa de fondos federales, y las operaciones temporales de la Reserva Federal (a veces llamadas operaciones repo) tienen como objetivo influir en esta tasa interbancaria. Además del hecho de que la tasa de los fondos federales afecta directamente a las tasas de interés regulares, también es de interés para la Reserva Federal mantenerla estable para evitar una crisis crediticia. También conocida como crisis de liquidez, los bancos que se encuentran en una crisis de crédito no pueden encontrar suficiente financiación asequible para cumplir con sus requisitos de reserva y ponen en peligro el sistema bancario al no tener suficiente dinero en efectivo para respaldar los fondos de sus clientes.
El FOMC
Entonces, ¿quién decide qué tasas de interés deben ser y cómo se hacen? Entra en el Comité Federal de Mercado Abierto. Conocido coloquialmente como el FOMC, son el titiritero de las operaciones de mercado abierto. Compuesto por los siete miembros de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal y cinco presidentes de bancos de la Reserva Federal, el comité se reúne cada seis semanas para discutir las condiciones económicas actuales y debatir la dirección de la futura política monetaria. Como los tipos de interés afectan tanto a los mercados financieros, sus comunicados de prensa posteriores a la reunión, así como las actas de sus reuniones, son examinados por los participantes en el mercado con un peine de dientes finos, y a menudo provocan reacciones dramáticas en el mercado en un momento dado. La volatilidad es generalmente alta en los días de anuncio del FOMC, y el análisis de todos los movimientos del comité de mercado abierto para determinar lo que podrían hacer a continuación es una especie de deporte de mercado. Aunque el papel del FOMC podría estar más subsumido a algunos mercados financieros externos, famosos presidentes de comités como Paul Volcker y Alan Greenspan han solidificado un lugar definitivo en la historia de la economía convencional como impulsores y agitadores de la economía estadounidense.
Condiciones actuales
Las recientes operaciones de mercado abierto han planteado muchas preguntas. Además del experimento monetario sin precedentes de la flexibilización cuantitativa después de 2008, la Reserva Federal a finales de septiembre también aumentó repentinamente sus operaciones nocturnas, citando una crisis de crédito a corto plazo. Las dos primeras compras a un día proporcionaron unos 40.000 y 70.000 millones de dólares al sistema, y han continuado regularmente desde entonces – el total el 27 de noviembre era de 108.950 millones de dólares inyectados en los mercados a un día. Aunque estos préstamos, que son esencialmente en efectivo, sólo se conceden por un número de horas y se recompran a la mañana siguiente, el esfuerzo por reforzar la liquidez del sistema bancario ha llevado a algunos a preguntarse por qué. Además, la Reserva Federal espera continuar con este ritmo de compras a un día hasta mediados del próximo año, y ha reanudado su compra permanente de bonos a 20.000 millones de dólares mensuales a finales de octubre. Estos movimientos han estabilizado los mercados de crédito, aunque algunos sospechan que son signos de un problema mayor.
Al controlar los tipos de interés a un día, así como los tipos generales del mercado y también al ayudar a los mercados en tiempos de crisis, el comité que determina la dirección de la política monetaria y sus acciones mediante la venta o la compra de valores desempeña un papel esencial en los mercados financieros. Si bien muchas de las operaciones de mercado abierto del último decenio han sido en gran medida experimentales, la mayor participación del FOMC en el mercado también ha aumentado considerablemente el impacto de esas operaciones. Las operaciones de mercado abierto son un instrumento para aplicar la política monetaria, y vigilar las operaciones de mercado abierto de la Reserva Federal puede ayudar a los inversores a comprender mejor las condiciones de los mercados en los que están invirtiendo.