Rimas de la historia: Los choques de mercado como parte de un ciclo normal de mercado
El mercado de valores es una representación constantemente fluctuante de las esperanzas, sueños y temores de los inversores a lo largo de la historia. También es una representación de las apuestas que han hecho en la innovación y lo que creen que son las historias de éxito del futuro. Al igual que las personas, el mercado de valores no siempre ha reflejado con exactitud el potencial de las empresas en cuyos negocios los inversores han depositado su dinero. La esperanza, la avaricia y el pánico impulsan el sentimiento del mercado -y por lo tanto, los precios- tanto como los fundamentos, lo que a menudo da lugar a veces a un exceso de exuberancia que ha llevado a las subsiguientes caídas del mercado. Algunos dicen que la historia se repite, otros dicen que rima – aunque de cualquier manera, la historia definitivamente muestra un patrón de comportamiento humano.
El choque del 29
Todo el mundo sabe sobre la caída del mercado de valores de 1929. Conocido rotundamente a lo largo de la historia como el «Martes Negro», lo que muchos no saben es que, antes de ese oscuro día, hubo una década de prosperidad económica desbocada en los Estados Unidos. Industrias como la vivienda y la automoción estaban en auge, y todos los días se animaba a los inversores a pedir prestado importantes sumas de dinero para participar en – y, por tanto, asegurarse de que no se perderían – el siempre creciente mercado de valores. El índice Dow Jones aumentó seis veces en los diez años anteriores al día que se conocería años después como el Martes Negro. De hecho, el auge de la economía, junto con el bajo desempleo, incluso llevó al economista Irving Fisher a concluir que parecía que las acciones habían alcanzado lo que él describió como «una meseta permanentemente alta». Sin embargo, bajo la superficie, el desempleo aumentaba lentamente y la producción se había ralentizado. Con la agricultura en recesión, la Reserva Federal aumentó los tipos de interés en un solo porcentaje en agosto de 1929. El mercado comenzó a enfriarse al mes siguiente, y los descensos se aceleraron en octubre. El jueves 24 de octubre, los inversores negociaron un número récord de acciones. Para el lunes, la venta había llegado a un punto álgido, y el martes – el día ahora arraigado en la historia bajo su infame nombre – el mercado de valores perdió casi el 13 por ciento de su valor en un solo día. La recesión que siguió a lo largo de los siguientes 12 años – aunque no fue causada enteramente por un solo factor, pero sí influenciada en gran medida por la caída del mercado – sería la peor recesión económica en la historia de los Estados Unidos y llegaría a ser conocida como la Gran Depresión.
La caída de un solo día de 1987
Ganando notoriedad como la mayor pérdida de un solo día en la historia financiera, el desplome del mercado de valores de 1987 fue una mezcla única de factores. A pesar de la ralentización de la economía estadounidense y el aumento de las tensiones geopolíticas en el centro de la escena en ese momento, un nuevo elemento se había añadido a la mezcla de comercio de acciones. Los ordenadores habían asumido recientemente el papel central en las transacciones de corretaje, frente a la tradición secular de comerciar a través de la interacción humana que dejaba el parqué de la Bolsa de Nueva York famoso por estar lleno de papeles de comercio al final de cada día. Cuando se inició la venta en Asia, Londres siguió el ejemplo, y a medida que el comercio informatizado aumentaba la velocidad y la eficiencia con la que los vendedores podían aliviar su pánico, las pérdidas sobre las pérdidas aumentaban a lo largo del día de negociación. Al cierre del mercado el 19 de octubre, el promedio industrial del Dow Jones bajó un 22,6 por ciento desde el comienzo del día. Mientras que la deuda corporativa y las compras apalancadas añadieron combustible al fuego (y al subsiguiente desplome), el desplome de 1987 no resultó en una recesión. Sin embargo, impulsó a los operadores de la Bolsa de Valores de Nueva York y otras bolsas de todo el mundo a implementar el uso de interruptores automáticos en el futuro. Con la intención de detener el comercio en caso de una caída significativa en un período de tiempo demasiado corto, los disyuntores permitirían a las bolsas dar a los mercados un «respiro» para frenar el flujo de miedo, ofreciendo un respiro a los inversores presionados para vender por pánico, así como para abordar cualquier posible problema técnico.
El busto de Dot.com
La tendencia alcista de 12 años que siguió a la caída del mercado en 1987, ganó fuerza a medida que continuaba en alza. A finales de la década, las empresas que serían la columna vertebral de la «nueva economía» (fundada por la tecnología) estaban experimentando valoraciones que parecían no tener límite. Corporaciones exitosas, como Apple, Dell y Cisco, volaron alto, junto con nombres como Webvan, GeoCities y Globe que desde entonces se han evaporado en el olvido. Asumiendo que cada nueva compañía con el sufijo «punto com» se haría prominente, los inversionistas regulares, junto con los capitalistas de riesgo, perdieron grandes sumas de dinero. Las nuevas compañías, llevadas a los mercados públicos a través de olas de ofertas públicas iniciales (IPOs), se dispararon a través de sus precios de oferta el primer día, llenando los bolsillos de los inversores regulares con esperanza y dejándolos vacíos meses más tarde cuando las valoraciones de las compañías incipientes y no probadas volvieron repentinamente a la realidad. El Nasdaq, el nuevo índice infantil de éxito, había alcanzado su máximo el 10 de marzo de 2000. Después de que unos pocos grandes jugadores obtuvieran beneficios en la cima, los nervios comenzaron a extenderse por el mercado. En un día, el Nasdaq perdió un diez por ciento. En las semanas siguientes, la venta continuó, con grandes cantidades de valor que se filtraron del mercado tecnológico en cuestión de semanas. A los pocos meses, las compañías que habían sido ofrecidas inicialmente a millones de dólares no valían nada. En el transcurso de los dos años siguientes, los inversores perdieron alrededor de cinco billones de dólares, y Globe.com – la compañía que había sacudido el mercado con su oferta pública inicial de 28 millones de dólares y una capitalización de mercado final (su valor total de acciones) de 842 millones de dólares – fue retirada de la lista del Nasdaq.
El crack de 2008 -ahora conocido como la Gran Recesión, segunda en magnitud después de la Gran Depresión- ha sido ampliamente relatado en los medios de comunicación, examinado por economistas y expertos, y puesto al descubierto en múltiples películas de Hollywood. Sus orígenes fueron similares a muchas de las causas que llevaron a los accidentes del pasado. Mientras que los detalles varían, las mismas cualidades de exceso de exuberancia, exceso de confianza y la idea de que el mercado nunca volverá a la media permanecen constantes. También lo hace el hecho de que, en muchos casos, los inversores habituales fueron los últimos en llegar a la fiesta y se quedaron con la bolsa. Si bien el mercado tiene una trayectoria ascendente, como lo ha hecho durante muchas décadas hasta ahora, la historia muestra que los ciclos del mercado -incluidas las caídas que ponen de relieve las valoraciones- son otro elemento constante e inherente al experimento humano que está invirtiendo.