Compitiendo por la posición: Monedas de reserva
Monedas de reserva – la creme de la creme, lo mejor de lo mejor, la manzana del ojo monetario. Lo que muchos dineros desean ser y lo que a tan pocos se les permite la corona. Aspiraciones aparte, no es motivo de risa para los países que compiten por la posición como el próximo gran emisor de una moneda de reserva mundial. Entonces, ¿por qué tanto alboroto?
¿Qué es una moneda de reserva?
Las monedas de reserva son una clase especial de dinero. Aunque también se las puede denominar monedas de anclaje, refugio seguro o divisas fuertes, las monedas de reserva son en las que los bancos centrales de todo el mundo mantienen la mayoría de su efectivo extra, o reservas. Básicamente la versión gubernamental de una cuenta de ahorros, estas reservas están formadas por la moneda que se percibe como la más estable y fiable, o en otras palabras, la más segura. El dinero de los países con las economías más grandes y establecidas y con la mayor profundidad económica – como la capacidad de extender crédito, la capacidad de pagar la deuda y los medios generales para respaldar el contrato de pago que representa su efectivo – se le otorga el estatus de moneda de reserva. Mientras tanto, además de ser el ingrediente principal en la versión gubernamental de un fondo para días de lluvia, las monedas de reserva también se utilizan para facilitar un comercio internacional más fluido (ya que los pagos se liquidan en la misma moneda en lugar de tener que convertirla) y realizar inversiones mundiales más fluidas. Los países con monedas de reserva reciben a cambio ciertos beneficios financieros. Como las transacciones se liquidan en su moneda nacional, los emisores de monedas de reserva se ven en primer lugar liberados del riesgo cambiario, o de la posibilidad de que el dinero que acaban de utilizar para realizar la transacción pierda valor después del hecho. Además, como la demanda de su moneda (y por tanto de sus bonos) es elevada, los países con moneda de reserva disfrutan de bajos tipos de interés. Esto es bueno no sólo para el propio gobierno, sino también para los ciudadanos que pueden disfrutar de tipos de interés asequibles en los préstamos para viviendas o empresas, lo que apoya y fortalece aún más la economía nacional.
Un breve resumen de los antecedentes de la moneda de reserva
En el pasado, diferentes monedas han mantenido el codiciado estatus de reserva. Durante casi doscientos años, la libra esterlina de Gran Bretaña fue la principal moneda de reserva en todo el mundo. Sin embargo, después de la Primera Guerra Mundial, el dólar estadounidense usurpó la libra como la moneda de curso legal preferida del mundo, y cobró importancia después del subsiguiente Acuerdo de Bretton-Woods en el que los delegados de cuarenta y cuatro naciones acordaron nombrarla la moneda de reserva oficial del mundo en 1944. En ese tiempo, el dólar americano estaba respaldado por el oro. Sin embargo, a medida que los atrincheramientos en todo el mundo como la guerra de Vietnam y los proyectos en casa como los programas de la Gran Sociedad se volvieron cada vez más caros, el gobierno de EE.UU. comenzó a imprimir moneda encima de los bonos del tesoro, o esencialmente dólares respaldados por dólares que estaban respaldados por el oro. Con la afluencia de papel adicional, la fe en el valor del dólar comenzó a disminuir y los países que tenían dólares en reserva comenzaron a redimir sus fondos. Esto es lo que impulsó a Richard Nixon, en 1971, a sacar el dólar estadounidense del patrón oro y permitir las tasas flotantes que tenemos hoy en día. Los tipos de cambio flotantes derivan su valor de uno a otro y están en un estado constante de flujo en lugar de estar ligados a algo fijo. En lugar de 1,5 gramos de oro, el dólar se convirtió así en el respaldo de la «plena fe y crédito» del gobierno de los EE.UU.
¿Y ahora?
El problema con las monedas de reserva es que son tan buenas como los países que las respaldan. Si y cuando, por alguna razón, otras naciones empiezan a perder la fe en un país que respalda una moneda de reserva, también se desvanecerá la fe en esa moneda como un activo de reserva estable. Entre 2008 y 2012, el valor del euro disminuyó al experimentar una crisis de deuda soberana en la que muchos de sus sistemas bancarios, desde Islandia hasta Grecia, fallaron. En 2002, el dólar comenzó a perder valor debido a la creciente deuda de los Estados Unidos, y ha comenzado a hacerlo de nuevo desde alrededor de 2009. La inestabilidad financiera, sin embargo, no es la única razón por la que algunos países están hoy insatisfechos con el actual sistema de reservas. Un beneficio adicional de ser un emisor de divisas de reserva mundial es que tener las llaves del sistema financiero mundial simultáneamente tiene mucha influencia política. Por ejemplo, se podrían imponer sanciones a un país que actuara de una manera que usted desaprobara, prohibiéndole realizar transacciones en su moneda. Esto entonces esencialmente los dejaría fuera del sistema financiero mundial, ya sea que alguien más esté de acuerdo con ese movimiento o no. Movimientos unilaterales como este tradicionalmente no han sido bien recibidos. Cuando los Estados Unidos se retiraron del acuerdo con Irán y volvieron a imponer sanciones contra el país en 2019, Francia, Alemania y Gran Bretaña crearon el «INSTEX», o Instrumento de Apoyo a los Intercambios Comerciales, con el fin de facilitar las transacciones que no fueran en dólares y evitar la acción independiente de los Estados Unidos contra Teherán. Al mismo tiempo, los bancos centrales de todo el mundo, incluido el Banco Central Europeo, han ido disminuyendo sus tenencias de dólares y sustituyéndolos por otras monedas. El yuan de China, que obtuvo el estatus de moneda de reserva del Fondo Monetario Internacional en 2016, aumentó las reservas del banco central en un 1,8% en el tercer trimestre de 2018. A medida que cambia el sentimiento, las grandes economías del mundo están tratando de conseguir más influencia económica y muchos piden un reequilibrio del poder monetario.
El estado de reserva de una moneda es una distinción importante. Asimismo, ser el emisor de una moneda de reserva ofrece beneficios distintivos y es una posición ventajosa para cualquier nación. A medida que varios países han tomado medidas para reforzar la condición de su moneda, y otros han sugerido un punto de referencia alternativo que se basa en una cesta de monedas en lugar de una sola, los vientos del cambio de moneda de reserva pueden estar soplando una vez más.